Кратко
Российский долговой рынок подвергся масштабной распродаже: индекс RGBI зафиксировал значительное снижение, а доходности долгосрочных облигаций федерального займа поднялись до ~15,5% годовых. Параллельно рынок акций находится в затяжном падении, которое длится уже несколько месяцев.
Что произошло на рынке облигаций
В начале недели индекс, отслеживающий котировки ОФЗ, показал рекордное с конца 2022 года падение: за последние дни динамика ухудшилась, и доходности длинных бумаг достигли годовых максимумов. Это означает, что правительству приходится предлагать инвесторам более высокую ставку, чтобы привлечь финансирование на сроки 10–15 лет.
Главные причины давления на рынок
- Рост опасений по поводу увеличения бюджетных расходов и связанных с этим потребностей в заимствованиях.
- Риски устойчиво высокой инфляции, которые снижают привлекательность облигаций.
- Жёсткая монетарная политика: ключевая ставка была снижена лишь частично, и регулятор дал понять о возможном замедлении темпов её снижения.
Бюджетная ситуация и перспективы
В проекте бюджета на год изначально закладывались заимствования и сокращение дефицита, однако к концу мая фактическая потребность в финансировании превысила годовой план и выросла вдвое по сравнению с прошлым годом. Одновременно планируется увеличение военных и других расходов на триллионные суммы с частичным покрытием за счёт дополнительного долга и секвестра гражданских статей.
Глава Банка России отметила, что бюджетные риски уже начинают реализовываться, а бюджетная политика в ближайшие годы может оказаться более стимулирующей, чем предполагалось ранее. Всё это повышает долговую нагрузку и усиливает неопределённость на финансовых рынках.
Чего ожидать
Если спрос на казначейские бумаги останется слабым, правительству придётся предлагать ещё более высокие доходности, что увеличит расходы по обслуживанию долга. При сохранении повышенной инфляции и неопределённости вокруг бюджетных расходов давление на ставки может сохраниться.
