Минфин с мая возобновит операции на валютном рынке по бюджетному правилу

Минфин России объявил, что с мая 2026 года вернётся к операциям по покупке и продаже иностранной валюты и золота на внутреннем рынке в рамках бюджетного правила. Эти операции были приостановлены в начале марта из‑за снижения нефтегазовых доходов.

В ведомстве пояснили, что цель возобновления операций — повышение стабильности и предсказуемости внутренних экономических условий, а также снижение влияния колебаний цен на энергоносители на экономику и финансовую систему страны.

Отложенные операции за март и апрель будут учтены при расчёте объёма интервенций в мае. Их планируется, как и прежде, публиковать в третий рабочий день месяца в 12:00 по московскому времени.

Почему операции приостанавливали и что изменилось

В начале года падение нефтегазовых доходов создало риски быстрого сокращения объёма резервного фонда. На этом фоне Минфин в конце февраля анонсировал снижение цены отсечения в бюджетном правиле уже в 2026 году и заявил об отказе от валютных операций как минимум до июля.

Ситуация изменилась после резкого роста цен на нефть на фоне войны в Иране. Дополнительные нефтяные доходы позволили перенести корректировку бюджетного правила на следующий год. Одновременно приток экспортной выручки укрепил рубль и поставил под вопрос целесообразность дальнейшей паузы в валютных операциях.

На прошлой неделе министр финансов Антон Силуанов сообщил, что правительство обсуждает досрочное возвращение к интервенциям на валютном рынке, что и было в итоге подтверждено официальным решением.

Оценки аналитиков: как повлияет на рубль

Главный экономист ВТБ Родион Латыпов оценивает, что с 8 мая по 4 июня Минфин может приобрести иностранной валюты на сумму 300–400 миллиардов рублей, если налоговая цена нефти до конца апреля сохранится на уровне первой половины месяца — около $99 за баррель.

По его мнению, такой масштаб покупок как минимум остановит дальнейшее укрепление рубля, наблюдавшееся в последнее время.

После объявления о возвращении Минфина на валютный рынок рубль перешёл к ослаблению, отражая ожидания увеличения спроса на иностранную валюту со стороны государства.

Как работает бюджетное правило

Согласно действующему бюджетному правилу, ориентиром служит установленная цена нефти — в 2026 году это $59 за баррель. Механизм устроен следующим образом:

• если фактическая цена нефти опускается ниже порога, Минфин продаёт валюту из резервов и покупает рубли, направляя средства на покрытие недополученных доходов и финансирование дефицита бюджета, одновременно поддерживая курс рубля;
• если же цена нефти оказывается выше уровня отсечения, дополнительные нефтегазовые доходы направляются на покупку иностранной валюты за рубли с пополнением Фонда национального благосостояния, что оказывает понижательное давление на рубль.

Возобновление операций в мае означает возвращение к полноценной реализации этого механизма с учётом накопленных за март и апрель объёмов, которые теперь будут распределены в рамках предстоящих интервенций.