8 июня правительство направило в Госдуму законопроект об изменении положений Бюджетного кодекса. Документ предлагает разрешить Минфину привлекать заимствования на внутреннем рынке сверх предела внутреннего госдолга, установленного законом о бюджете. В случае принятия решение о повышении лимита заимствований сможет принимать правительство без внесения поправок в сам закон о федеральном бюджете и без дополнительного одобрения парламента.
Объём заимствований и источники
На 2026 год в законе о бюджете планировалось привлечь 5,5 трлн рублей на внутреннем рынке: около 1,3 трлн — на погашение ранее выпущенных обязательств и почти 4 трлн — на покрытие дефицита 2026 года. Дополнительные источники финансирования — средства Фонда национального благосостояния и выручка от приватизации — предусматривают значительно меньшие суммы (порядка десятков миллиардов рублей), поэтому основная нагрузка ложится на внутренние заимствования.
Текущая динамика дефицита
Власти закладывали дефицит на 2026 год в размере 3,8 трлн рублей (примерно 1,6% ВВП), но по итогам первых пяти месяцев он уже достиг порядка 6 трлн рублей (около 2,6% ВВП). Это связано с разрывом между доходами и растущими расходами: зафиксированы существенный рост расходов — около 17% год к году. Минфин ожидает нормализации ситуации лишь через несколько лет и планирует выйти на нулевой структурный дефицит к 2029 году.
Нефтегазовые доходы и внешние факторы
Несмотря на высокий уровень мировых цен на нефть, нефтегазовые поступления пока едва достигают уровней начала 2025 года. На это влияют укрепление рубля, технологические и операционные сложности в секторе, а также ограничения на экспорт нефтепродуктов — в сумме эти факторы сдерживают рост доходов от углеводородов.
Какие могут быть последствия
- Увеличение заимствований на внутреннем рынке может усилить проинфляционные риски и повлиять на решение Центробанка по ключевой ставке.
- Рост госзаимствований способен вытеснить частные размещения, сузив источники финансирования для бизнеса и инвестиционных проектов.
- Длительный период высоких ставок и перераспределение ресурсов в пользу финансирования дефицита могут ускорить «выкачивание» средств из гражданского сектора экономики.
- Желание менять параметры бюджета без поправок в закон и без парламентского обсуждения снижает прозрачность бюджетного планирования и осложняет прогнозирование для экономических участников.
В целом предложенные изменения переводят основную нагрузку по покрытию дефицита на внутренний рынок заимствований и создают риски для финансовой стабильности и долгосрочного планирования бюджета.