ЦБ активнее финансирует дефицит бюджета через кредиты под ОФЗ

Что произошло

Центробанк значительно увеличил выдачу кредитов репо банкам, которые покупают облигации федерального займа (ОФЗ). По данным регулятора, к 18 июня в банковскую систему были направлены порядка 4,748 трлн рублей в виде таких займов.

Как работает схема

Банки приобретают ОФЗ, передают их Центробанку в качестве залога по операциям репо и получают кредиты, которые затем часто используются для покупки новых государственных облигаций. В итоге значительная часть ОФЗ фактически оказывается на балансе регулятора.

Ключевые факты и последствия

• Резкий рост вливания репо‑кредитов начался прошлой осенью: с конца октября по конец декабря было выдано около 1,9 трлн рублей, а с начала года — ещё примерно 1 трлн рублей.
• Новый закон разрешил правительству увеличивать расходы и госдолг сверх ранее установленных лимитов, что расширяет потребность в заимствованиях.
• Минфину может потребоваться дополнительно 2–3 трлн рублей в этом году на непредвиденные расходы; план размещений на рынке долгa может вырасти с 4 трлн до 6–7 трлн рублей.
• Уход иностранных инвесторов с рынка ОФЗ усилил роль российских банков в покупке бумаг, что делает финансирование дефицита более зависимым от операций репо.

Это фактически монетарное финансирование расходов: речь не просто об увеличении дефицита, а о переходе к новой практике, которая усилит инфляционное давление.

Эксперты предупреждают, что расширение этой практики усилит проинфляционный эффект. Инфляция в таких условиях действует как скрытый налог: покупательная способность населения снижается, и это становится способом обслуживания государственных обязательств без прямого повышения налогов.