Резкое сокращение импорта нефти Китаем помогло сдерживать рост цен в начале конфликта на Ближнем Востоке. Однако теперь рынки нефтепродуктов испытывают дополнительное давление, и вопрос в том, хватит ли мер Пекина и какие последствия даст запрет России на экспорт дизеля.
Как изменилась торговля нефтью
По данным Kpler, морской импорт нефти в Китай в июне сократился до 5,96 млн баррелей в сутки — минимума за более чем десять лет. Это значительно ниже среднего показателя 10,66 млн барр./сут за три месяца до 28 февраля, когда начались боевые действия между рядом стран и фактически закрылся Ормузский пролив.
Краткое перемирие в июне дало надежду на частичное восстановление судоходства через пролив, но возобновление ударов и атаки на суда вновь ограничили проход танкеров. Объёмы, прошедшие транзитом в период перемирия, вероятно, обеспечат азиатские НПЗ сырьём минимум до конца сентября.
Дефицит бензина, дизеля и керосина
Сжатие мирового рынка нефтепродуктов усугубилось, когда Россия ввела запрет на экспорт дизельного топлива после повреждений ряда НПЗ в результате ударов беспилотников. Россия — второй по величине мировой экспортёр дизеля, и запрет пришёлся на сезон пикового спроса в Северном полушарии.
В Азии импорт лёгких и средних дистиллятов в июне опустился до 5,19 млн барр./сут — самого низкого уровня с начала наблюдений Kpler в 2017 году, что на 32% ниже среднего за три месяца до начала конфликта.
Частично снижение объясняется тем, что в Китае после начала войны были введены неофициальные ограничения на экспорт отдельных нефтепродуктов, чтобы обеспечить внутренний рынок.
- Экспорт лёгких и средних дистиллятов из Китая в апреле упал до примерно 350 тыс. барр./сут.
- В мае–июне объёмы восстановились до порядка 411–423 тыс. барр./сут, но остаются значительно ниже допереговора уровня в 719 тыс. барр./сут.
- По оценкам торговых источников, экспорт дизеля, авиатоплива и бензина из КНР в июле может вырасти до 3 млн метрических тонн (~800 тыс. барр./сут).
Оценки Kpler по экспорту в июле составляют около 585 тыс. барр./сут, но эти данные могут быть пересмотрены по мере уточнения статистики.
Цены и перспективы
Нефтепродукты стоят дороже, чем до начала конфликта: сингапурский газойль (основной компонент дизеля) торгуется около $137,72 за баррель. После кратковременного снижения до $109,35 23 июня котировки вновь пошли вверх.
Газойль сейчас примерно на 51% дороже, чем 27 февраля, тогда как фьючерсы Brent торгуются примерно на $83,30 — рост примерно на 14,9% по сравнению с 27 февраля.
На фоне угроз танкерам и сокращения мировых запасов нефтепродуктов цены, вероятно, продолжат рост, даже если рынок начнёт учитывать возможное урегулирование конфликта и восстановление судоходства.
Хватает ли мер Китая?
Ослабление неофициальных ограничений и возможный рост экспорта из Китая частично сгладят дефицит, но импорт нефтепродуктов в Азию, по всей видимости, останется ниже допереговорных уровней. Кроме того, переработчики могут использовать экспорт для получения высокой маржи, что будет поддерживать цены.
Даже восстановление импортных потоков к довоенным уровням вряд ли снизит цены существенно, поскольку страны, в том числе Китай, готовы задействовать значительные запасы в расчёте на дальнейшее удешевление нефти после возможного урегулирования.
