Ожидания экспертов перед заседанием
Перед июльским заседанием Центрального банка основными темами обсуждения называются проинфляционные риски, связанные с возможным дефицитом топлива, и мягкая бюджетная политика Минфина. Эксперты считают, что по итогам заседания ключевая ставка, вероятнее всего, сохранится на уровне 14,25%.
Опрос аналитиков показал, что большинство ожидают паузы: часть прогнозировала сохранение ставки на текущем уровне, небольшая доля допускала небольшое снижение. Недавние данные об инфляционных ожиданиях населения усилили аргументы в пользу сохранения ставки в ближайшем решении регулятора.
«Основное внимание будет направлено не на само решение по ключевой ставке, а на обновление среднесрочного прогноза. Мы ожидаем, что текущие факторы давления приведут к повышению прогнозного диапазона ЦБ», — отмечают аналитики.
Прогноз среднесрочной траектории ставки
Базовый сценарий предполагает среднюю ключевую ставку 14,0–14,5% в 2026 году, 8,0–10,0% в 2027 году и 7,5–8,5% в 2028 году. Ожидается, что в обновлённом прогнозе регулятор может повысить показатель на 2027 год приблизительно на 2 процентных пункта.
Если прогноз будет пересмотрен сильнее, чем на 2 п.п., это усилит давление на внутренний рынок и может привести к ужесточению денежно‑кредитных условий.
Реакция рынков и мнения банковских аналитиков
Доходности длинных облигаций ОФЗ выросли в первом полугодии 2026 года. Массовый обвал цен на рынках акций и облигаций в июне–июле воспринят аналитиками как капитуляция на фоне разочарования в отсутствии прогресса по геополитическим факторам.
Некоторые аналитики считают, что текущее подавленное состояние рынка ОФЗ отражает опасения, что цикл смягчения денежно‑кредитной политики может быть завершён на уровне 14,25%.
Эксперты не исключают усиления давления на рынок облигаций после июльского заседания ЦБ. В то же время ряд аналитиков полагает, что ужесточение сейчас не на повестке, и основной сценарий остаётся постепенным и осторожным смягчением, при этом рынку нужны более чёткие сигналы от регулятора.
Коротко
Итоговое решение по ставке в июле, вероятно, будет консервативным, а главный фокус — на обновлённом среднесрочном прогнозе и оценке рисков со стороны топлива и фискальной политики.
