Банк в резюме заседания заявил, что возможности для дальнейшего снижения ключевой ставки сократились, а на среднесрочном горизонте может потребоваться повышение её прогнозной траектории.
Почему снизили ставку в июне
На заседании 19 июня ключевая ставка была снижена до 14,25% — решение объяснили ростом проинфляционных рисков из‑за более мягкой бюджетной политики и обострения ситуации на топливном рынке.
Влияние роста цен на топливо
С середины мая ускорился рост цен на моторное топливо. Бензин и дизель входят в потребительскую корзину, поэтому их подорожание прямо влияет на инфляцию и может переноситься на цены других товаров и услуг через транспортные и производственные издержки.
Банк отмечает, что рост цен на топливо может давать вторичные эффекты через увеличение издержек и усиление инфляционных ожиданий, поэтому развитие ситуации на топливном рынке и масштаб этих эффектов будут учитываться при принятии решений по денежно‑кредитной политике.
Варианты политики и прогнозы
- Из‑за более значительного бюджетного импульса в 2026–2028 годах пространство для снижения ставки сокращается.
- На июньском заседании обсуждались варианты: пауза или снижение на 25–50 базисных пунктов; в итоге была выбрана умеренно мягкая формулировка без указания направленности дальнейших шагов.
- Сохранение ставки могло бы усилить риск чрезмерного охлаждения экономики и отклонения инфляции ниже цели.
- Все участники отметили, что на среднесрочном горизонте может потребоваться более высокая траектория ставки: аналитики уже повысили ожидания ключевой ставки до ~13% на конец 2026 года и ~11% на конец 2027 года.
Заместитель председателя ЦБ сообщил, что регулятор актуализирует прогноз инфляции на следующем заседании с учётом скачка цен на топливо.
Состояние экономики и банковского сектора
Инвестиционная активность во втором квартале немного увеличилась после резкого снижения в первом квартале. Доля проблемных кредитов остаётся около 4%, у крупных компаний с начала 2025 года наблюдается небольшое улучшение.
По мнению регулятора, снижение ключевой ставки уменьшит процентные расходы компаний и поддержит их устойчивость.
