ЦБ предупредил о росте бюджетных рисков и ослаблении дезинфляционного эффекта в 2026 году

МОСКВА, 24 апреля. Банк России фиксирует усиление риска роста расходов и структурного первичного дефицита федерального бюджета в 2026 году, заявила председатель регулятора Эльвира Набиуллина.

Выступая на пресс‑конференции по итогам заседания совета директоров, на котором регулятор вновь пошёл на осторожное снижение ключевой ставки на 50 базисных пунктов на фоне замедления экономического роста, Набиуллина отметила, что сейчас у ЦБ меньше уверенности в дезинфляционном вкладе бюджетной политики, чем ранее.

«Пока параметры бюджета не объявлены, идут дискуссии, мы понимаем, что риск роста структурного первичного дефицита есть. Он существует, он возрос. Мы, наверное, сейчас менее уверены в дезинфляционном вкладе бюджета, который предполагался в законе о бюджете», — сказала Набиуллина.

Связь бюджетной политики и ставок

Глава регулятора подчеркнула, что чем выше будут государственные расходы и структурный первичный дефицит по сравнению с ранее заложенными параметрами, тем более жёсткой может оставаться денежно‑кредитная политика.

«Более высокий структурный первичный дефицит бюджета по сравнению с тем, что было заложено, означает, что по бюджетному каналу в экономику поступит больше денег. Значит, пространство для частного кредита сужается. И мы это будем учитывать», — пояснила она.

Проинфляционные риски и логика решения по ставке

По словам Набиуллиной, рост проинфляционных рисков, среди которых она назвала, в том числе, ситуацию на Ближнем Востоке и параметры бюджета, требует более осторожного подхода к решениям по ключевой ставке. Этим она объяснила сохранение сдержанной траектории её снижения.

Дефицит бюджета растёт быстрее плана

Федеральный бюджет России по итогам первого квартала 2026 года показал дефицит, который почти на четверть превысил годовой прогноз. Он увеличился до 4,58 триллиона рублей, или 1,9% ВВП, на фоне опережающего роста расходов и низких нефтегазовых поступлений.

В 2025 году дефицит бюджета почти в пять раз превысил первоначальный план и стал максимальным с 2020 года в процентном выражении к ВВП, составив 5,7 триллиона рублей, или 2,6% ВВП.